澳门金沙城平台app|资金面紧张期债面临回调

2020-01-11 14:42:25 作者:匿名

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澳门金沙城平台app,2018年年末开始资金利率经历了较大波动,银行间7天质押式回购利率从最初的2.6%附近一路快速上升至5.92%,之后随着跨年因素结束,又在1月初出现了大幅回调。紧接着央行1月4日宣布降低存款准备金利率1个百分点,市场宽松预期增加,资金利率一路下滑探底,并在上周达到了2.3%附近,为过去5个月以来最低水平。可由此推断,资金面维持宽松并看多期债言之尚早,春节前利空因素依然存在,短期期债价格或将面临小幅回调风险。

一方面,资金面过于宽松,回购利率处在低位。新年伊始,银行间流动性保持宽松,随着跨年资金需求冲高回落,7天质押式回购利率连续8天低于7天逆回购利率,但从央行公开市场操作来看,逆回购利率始终维持在2.55%,短期没有进一步松动迹象。另外,1月10日,央行行长易纲表示,稳健的货币政策主要体现为总量合理、结构优化,要精准把握流动性的总量,以及发挥结构性货币政策精准滴灌的作用。因此,资金利率有望通过暂停逆回购逐步回升到2.55%上方。

另一方面,不考虑额外投放影响,一季度将有2.045万亿元资金净回笼。从货币投放角度来看,今年1—3月央行约有2.255万亿元资金到期,其中超过一半的资金是即将到期的中期借贷便利,剩余的部分则是之前投放的逆回购。此次央行1月4号发布公告,15日、25日分别降低存款准备金率0.5个百分点,但大量资金的释放是为了置换MLF以降低民营企业融资成本,剔除这部分之后仍有8400亿元逆回购到期,资金缺口较大。综合来看,银行体系内资金短期或将面临压力。

最后,一些季节性因素的影响也不容忽视。首先,每年春节都是资金面紧张的高峰时期。今年春节是2月5日,比去年有所提前,意味着提取现金高峰大约在1月末至2月初。去年央行在春节前曾经使用临时降准工具(CRA),允许银行可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,但今年则是通过降准来实现,释放额度总体有限。1月是企业缴税大月,每年这个时候大量的资金将通过税收的方式流出流通领域,从往年数据来看,预计1月将有超过两万亿元的资金回流至央行表内,资金压力不可小觑。

综上所述,1月资金面难言宽松,许多因素将共同影响资金利率不断上行。由于两年期国债期货期限较短,受流动性因素影响较大,而且目前价格水平已经达到高位,未来一段时间,尤其是2月之前,其价格将出现回调,短期需要做好风险防范。

(作者单位:东海期货)

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